【高信百诺】行情回暖，市场进入重估

2025年6月市场有所回暖，上证指数月K线上涨2.90%，深证成指月K线上涨4.23%，创业板指月K线上涨8.02%，科创50月K线上涨2.70%，北证50月K线上涨2.73%。个股板块涨多跌少。6月中上旬，由于伊以冲突的影响，市场一度震荡调整，而后随着地缘局势缓和，市场重回反弹态势。尤其是6月最后一周，沪指强势拉升突破震荡区间，重新站上3400点，两市成交额升至1.5万亿上方，短线市场情绪改善，投资者风险偏好有所提升，结构上看6月科技风格明显占优。

海外方面，美联储6月会议继续暂停降息的同时上调通胀和失业率预测。数据表明，美国经济依旧稳健，美联储仍有动力维持观望态度，且通胀压力逐步传导，后续关税谈判及其影响存在较大不确定性，美联储暂停降息步伐或有所延续，9月或重启降息。此外，中美伦敦谈判达成“落实框架”，未来中美双方在该框架协议下的科技与经贸博弈仍将持续，关注7月9日、8月12日两个暂缓期窗口。地缘冲突加剧增大全球经济下行压力，全球范围内轮番爆发地缘冲突叠加美国特朗普政府对外加征关税，预计下半年全球经济下行风险将增大，IMF也进一步下调2025年全球GDP增长预期0.5个百分点至2.8%。

国内方面，尽管国际经贸形势仍充满变数，但国内5月经济基本面依然表现稳健，6月PMI继续回升，展现出较强韧性。但与此同时，国内价格水平偏低、消费内生动能仍待提振、地产止跌企稳基础尚不牢靠等问题依然较为明显，后续外贸仍面临较大不确定性。往后看，考虑到国内经济和出口仍有韧性，二季度实现5%GDP目标的压力较小，预计短期较难出台超预期的增量政策，关注7月底政治局会议定调。在经历了过去多年不确定性事件冲击的洗礼后，我们的市场具备一定韧性，后市可能出现的预期外因素暂不构成真实威胁。

展望后市，7月中报预告、快报陆续发布，业绩对于个股表现的影响显著。此外，随着中东局势的缓和，市场的关注焦点将转向国内政策、中美关税和美联储降息，这或是中期行情的基础，7月政治局会议依然是重要的观察窗口。因此，在多空因素交织背景下7月大盘或维持回暖态势。市场重估的领域将以A股核心资产为主，但与此同时风险偏好改善背景下，主题交易持续活跃预计仍将是下半年A股市场的重要特征之一。因此，结构性机会的把握将成为下半年A股投资致胜的关键。