【高信百诺】密集利好催化市场走强

2024年9月指数强势震荡拉升，三大指数月K线涨超15%。月初指数延续先前低迷走势，沪指一度跌破2700整数点大关。不过随着9月24日“一行一局一会”针对货币政策、房地产以及股票市场提出一揽子超市场预期的政策，9月26日政治局会议罕见讨论经济形势，并提出“要努力提振资本市场”，释放更积极信号，指数直线拉升，沪指走出三连阳，9月30日市场成交额超2.6万亿元，创历史新高，沪指站稳3300点，市场赚钱效应极好。截止9月30日，上证指数月K线上涨17.39%，深证成指月K线上涨26.13%，创业板指月K线上涨37.62%，科创50月K线上涨25.67%，北证50月K线上涨34.60%。个股板块全线大涨，无一板块收跌。

从市场环境来看，美联储开启宽松周期，客观上利于国内政策空间的释放。另外，9月PMI数据超季节性反弹，逆转此前连跌趋势。随着存量政策效能不断释放，增量政策陆续落地，四季度经济有望环比改善。政策方面，9月政治局会议罕见讨论经济形势，“一行一局一会”落地增量宏观政策，释放逆周期调节信号。资本市场方面，政治局定调要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市,央行创设两项新工具支持资本市场，有助于修复微观主体情绪，驱动市场风险偏好回升。

行情表现进入新的阶段，9月指数“V型”强势反弹，三大指数月K线涨超15%。市场成交额并于9月30日突破2.6万亿元，创历史新高，沪指冲上3300点，市场赚钱效应极好。9月24日以来连续的“政策组合拳”密集落地之下，市场风险偏好快速修复，市场当前热度和参与度均较高。我们认为在“有效落实存量政策，加力推出增量政策”、“努力完成全年经济社会发展目标任务”以及“要努力提振资本市场”的大定调下，当前市场估值扩张的空间仍存，在政策助力下，企业盈利修复的预期较强。随着增量政策落地空间不断扩展，国内经济内生增长动能有望快速修复叠加增量资金入场意愿较强，对整体行情回暖带来持续动力，市场有望延续强势震荡上行格局。

同时，我们也依然强调以估值为核心考量依据看待当前的反弹行情。A 股市场自2000年以来，历经六个周期，当前有可能成为第七个周期的启动阶段。但是，每一类周期有如下共性：一是牛短熊长；二是每一次牛市启动都是重大利好政策，吸引大量资金在较短时间内入市，快速推动指数上涨；三是每一次熊市都源于股市上涨过多严重脱离基本面，从而导致宏观政策开始收紧、资金逐步离场。目前行情呈现快速启动阶段的典型特征，这个阶段弹性方向是券商、低位题材及中小盘股等。由于基本面并无根本性好转因素，行情更多是在预期扭转及流动性爆发式涌入的推动下演绎，大概率会以短期的巨量震荡为主要表现，市场情绪容易冲动，无论过程如何，最终还是会以基本面确定的价值中枢为锚去描绘走势的基本区间。所以，我们即乐于见到行情出现积极的修复，同时也密切关注着估值及潜在回报的波动水平。